Perspectives 2025 – Une toile de fond toujours favorable, mais de nouveaux défis et de nouvelles opportunités
Un retour sur 2024
2024 a été une année exceptionnelle pour les investisseurs. L’indice S&P 500 a atteint 57 records et a réalisé sa deuxième année consécutive de performance supérieure à 20 %, pour la première fois depuis 1998. Alors que les marchés européens ont connu plus de difficultés, l’indice allemand a atteint des sommets. Les méga-capitalisations technologiques américaines ont ouvert la voie, mais des gains solides ont été enregistrés dans tous les secteurs, tous les styles et toutes les capitalisations boursières. Les bonnes performances de 2024 étant désormais dans le rétroviseur, il est naturel de se demander si les marchés d’actions peuvent maintenir cette dynamique.
2025 apportera un mélange de vents contraires et de vents portants, ainsi que quelques incertitudes politiques
La nouvelle présidence américaine, les droits de douane et les taxes, le ralentissement de la Chine et ses efforts de relance, la crise des dirigeants européens et, surtout, l’orientation de l’inflation et des taux d’intérêt sont autant de questions cruciales qui troubleront les investisseurs. En fin de compte, les actions et les obligations pourraient s’appuyer sur les gains de 2024, car les principaux moteurs qui ont propulsé le marché boursier à la hausse au cours des 12 derniers mois semblent prêts à continuer. Nous nous attendons à une nouvelle année de croissance économique, à une augmentation des bénéfices des entreprises et à une normalisation continue de la politique de la Réserve fédérale, autant d’éléments susceptibles de soutenir le marché haussier en cours. Cependant, les nouvelles politiques de Trump et ses droits de douanes, l’inflation et les taux d’intérêt, ainsi que les questions géopolitiques habituelles, seront les principaux catalyseurs qui ajouteront de la volatilité aux marchés.
En ce qui concerne l’Europe, bien qu’elle soit confrontée aux incertitudes politiques et commerciales, ainsi qu’à une croissance économique lente, les actions européennes devraient bénéficier d’un ralentissement de l’inflation et des politiques de soutien des banques centrales. En outre, ces marchés sont très bon marché. Cela pourrait aider à trouver un point bas et potentiellement un rebond.
Pour l’avenir, voici quelques opportunités et défis à prendre en compte :
– Ralentissement de la croissance économique aux États-Unis : Avec un atterrissage en douceur potentiel dans la deuxième partie de l’année, les États-Unis ont déjoué les prévisions d’un ralentissement plus marqué en 2024, avec un taux de croissance de 2,7%. Une dynamique économique positive mais plus modérée est attendue en 2025, soutenue par un marché du travail sain, des salaires augmentant plus rapidement que l’inflation et l’appréciation de l’immobilier et des valeurs de portefeuille. Un retour dommageable de l’inflation pourrait toutefois nuire aux marchés des actions.
En Europe, une récession plus large à l’échelle européenne a été évitée et l’Allemagne semble rester dans une récession superficielle. Une croissance modeste du PIB est prévue dans l’ensemble de la zone euro. Les pays asiatiques dépendront davantage de leurs marchés intérieurs pour stimuler la croissance. C’est la stratégie adoptée il y a dix ans par les autorités chinoises.
– Les banques centrales ralentissent le rythme des baisses de taux d’intérêt : L’économie américaine continue d’afficher de bonnes performances, mais un ralentissement et le niveau de l’inflation pourrait soutenir une baisse très graduelle des taux directeurs. La BCE pourrait être contrainte de réduire ses taux pour soutenir l’économie européenne, ce qui créerait des opportunités dans des secteurs plus endettés tels que les télécommunications et l’immobilier. Dans l’ensemble, l’inflation ne poursuivra qu’une très lente tendance au ralentissement, car les réductions substantielles de l’inflation sont déjà derrière nous.
– Le marché haussier des actions se poursuit pour la troisième année : A l’instar de la croissance économique, les gains des marchés boursiers sont susceptibles de se ralentir et de marquer un temps d’arrêt. Les fondamentaux restent globalement positifs, mais les attentes élevées dues à la hausse des valorisations laissent moins de marge de manœuvre en cas de ralentissement plus marqué, de hausse de l’inflation ou simplement de lassitude des acheteurs. La croissance des bénéfices devra être le moteur des rendements du marché plutôt qu’une nouvelle augmentation des valorisations.
– Élargissement du leadership sur le marché boursier : Le leadership du marché a commencé à s’élargir en 2024, la divergence de performance commençant à se réduire entre les secteurs « Tech » et « Value ». De nouvelles opportunités pourraient se présenter en 2025. Les valorisations des segments à la traîne (valeurs et cycliques) sont favorables. Un catalyseur sera nécessaire pour débloquer ces valorisations décotées, d’autant plus que l’enthousiasme autour des méga-capitalisations technologiques pourrait s’estomper.
– Les rendements restent élevés : Bien que la Fed ait réduit son taux directeur de 1 %, le rendement du Trésor à 10 ans pourrait passer la majeure partie de l’année 2025 dans la fourchette des 4-5 %. Il est à espérer que de nouvelles baisses de taux et de nouveaux achats d’obligations par la Fed contribueront à empêcher les rendements d’augmenter de manière trop importante. Toutefois, la résistance de la croissance, le creusement des déficits et l’incertitude entourant l’inflation pourraient empêcher les rendements de baisser durablement.
Conclusion : Nous devons garder des attentes réalistes. Une évolution linéaire n’est jamais garantie. L’année 2025 apportera son lot de rebondissements, de paniques et d’incertitudes, comme toujours. Cependant il y a des raisons de faire preuve d’un optimisme prudent. La Fed semble privilégier la stabilité de ses politiques monétaires, tandis que le marché du travail reste solide et que la croissance économique est robuste. Malgré la hausse des valorisations et la grande incertitude politique, les bénéfices des entreprises sont susceptibles d’augmenter, ce qui favorisera la poursuite de la hausse.
Les États-Unis resteront la première destination d’investissement au niveau mondial, car ils offrent le meilleur profil de croissance et un large éventail d’opportunités pour les investisseurs, mais ces marchés sont chers. La diversification reste une stratégie cruciale pour tout portefeuille d’investissement solide. Dans ce contexte, l’Europe présente une pléthore d’entreprises abordables et attrayantes qui offrent d’excellentes opportunités de diversification et de croissance.
Dans le même temps, l’Asie devrait connaître une résurgence, en particulier lorsque la Chine retrouvera le chemin de la croissance. Cette reprise en Asie pourrait ouvrir de nouvelles perspectives d’investissement dans toute la région, améliorant encore le paysage mondial de l’investissement.
En résumé, s’il est essentiel de garder les attentes à la bonne place, la combinaison de fondamentaux économiques solides et d’une diversification stratégique peut aider à naviguer dans les complexités du marché en 2025 et au-delà.